⊙广发证券
《像雾像雨又像风》让梁雁翎红极一时。在事业最顶峰，她却突然消失……
前期股指大幅下跌配合近期市场消息面的刺激促成了技术层面上的反弹：一、宏观经济前景不明朗，存在变数较多；二、消息真伪（例如传言信贷可能放松）有待检验；三、某些重要指标，例如油价并未展现趋势性回落；四、世界经济的风向标“美元”走势并未显现反转迹象；五、中期业绩预告显示企业盈利下行风险加大。
虽然近期CPI增速逐期下降成为市场共识，但是PPI攀升或高企的可能性导致CPI未来面临反弹风险。另一个关键因素，美元走势也从另一个角度显示我国通胀指数存在反弹风险。此外，“热钱”持续流入也是其中一个可能引起通胀反弹的因素。因此，在目前内外风险都尚未消退时，放松货币信贷可能产生的风险是较大的，短期来讲货币政策只能进行结构上的细微调整。总体来看，这波反弹并无全面业绩支撑，企业盈利下行趋势较为确定。
⊙德邦证券
本周我们一方面认为市场回落后还将出现二次反弹，因此本周先抑后扬概率较大。另一方面因为宏观经济悲观预期始终没有扭转，因此市场不可能就此进入一波大幅回升行情，况且海外市场因为油价不断创新高走在漫漫熊途之中。所以即使因为公布6月份CPI持续回落而暂缓加息，但加息压力依然存在。当然政策回暖氛围一直是市场稳定的因素之一，而且技术上看上周放大量上涨回调后展开二次反弹概率较大。总体上市场调整后将再次反弹，但反弹空间有限，3000点将成为重要阻力位，而中期市场依然难改弱势格局。
⊙申银万国
关于此次反弹，我们认为不会持久，对反弹高度应保持谨慎。我们认为三大因素将导致未来市场仍存较大的下行风险：首先，我们认为紧缩放松预期短期内将落空。其次，第三季度制造业的margin squeeze 将比较明显。第三，7-9月份可能是次贷危机“第二波”。
对第四季度，我们认为市场反弹概率比较大。以下两个催化剂中只要有一个出现就能引发较大规模反弹：一个是新兴市场取消成品油补贴效应使得原油价格回落，负反馈机制使得原油出现趋势性反转；另一个是第四季度货币紧缩的放松。而紧缩放松需要满足两个条件，一个是CPI回落到合理水平（5%-6%），另一个是增长出现风险（比如三季度margin squeeze很厉害，三季度地产投资开始快速萎缩）。
综合而言，我们认为目前的反弹难以持续，对反弹高度也保持谨慎；第三季度是市场寻底的过程，就目前的情况评估，我们看好医药、通讯设备、造纸和保险；在油价短期还将冲高的背景下，看好煤炭、新能源、黄金和农产品；因为紧缩要持续，所以建议回避地产和投资相关类行业，比如钢铁、建材和机械。
⊙国泰君安
《像雾像雨又像风》让梁雁翎红极一时。在事业最顶峰，她却突然消失……
我们近期进行了三地路演，在交流过程中发现机构投资者普遍对后市持悲观态度，部分极度悲观的投资者认为经济硬着陆不可避免，本轮下跌低点应在2000以下。我们认为今年下半年在政策支持下宏观经济步履艰难，但不会出现硬着陆，企业盈利也将保持正增长。
由于市场悲观情绪蔓延，即使2008年软着陆，但仍对2009年疑虑重重。目前市场估值尚未充分反应投资者对业绩低增长的预期，市场资金不断外流，下半年股市很难有反转机会，更多的是反弹机会，低点或将低于我们之前的预期。下半年最大的投资机会仍是纠错性投资机会，其含义有两层：一、纠市场的错：市场下跌幅度过大，严重背离或超前宏观发展则存在反弹机会。二、纠政府的错：宏观调控过紧导致经济出现硬着陆迹象，政策放松带来宏观面缓和与市场反弹。
⊙银河证券
预期改变是推动下半年行情的主要动力。导致近期市场企稳回升的主要动力是由于经济下滑速度较快，投资者对宏观紧缩力度放松预期较为强烈。促使近期市场回暖的另一个重要动力是上市公司中报业绩预期改善。由于1-5月份工业企业利润增速大大高于预期，而已经预告中报业绩的公司中有60%实现预增或预赢，中报业绩可能会超出预期，这使得投资者对企业盈利的担忧得到缓解。
维护市场稳定是当前的政策基调，大盘新股审而不发就是这种政策取向的行动落实。而成交量稳步放大、新开户数增加也表明场外资金正在进入市场。随着投资者非理性情绪的消失，A股市场也将逐步回归价值，市场中短期底部可能已经出现。当然国际因素成为拖累国内股市的主要方面，A股市场将在震荡中不断前行。
⊙中金公司
考虑到通胀的持续性压力，整体货币政策从紧基调不可能改变，反弹难以持续。我们建议投资者还是控制仓位，谨慎对待上周的反弹，资产配置上依然保持防御性，超配弱周期性板块（医药、食品饮料中的日用品、农产品及相关、电信服务及设备、软件服务等）。考虑到资源价格改革进程也可以增加对石油石化和电力板块的关注，另外交通基础设施中股价已落入DCF绝对估值区间的个股也可关注。
但是本周四前后将公布季度经济数据，如果经济增速放缓低于预期，可能引致局部性的针对某些行业的调控政策松动，例如增加财政支出力度，上调部分产品出口退税。在A股整体估值水平处于合理区间情况下，股价将呈现波段性交易机会。因此，对于金融、地产等强周期性板块主要将以区间交易为主。如果反弹至3000点以上，建议减持金融地产等强周期性板块。反之如果跌至2500点以下，建议增持。
⊙国泰君安
《像雾像雨又像风》让梁雁翎红极一时。在事业最顶峰，她却突然消失……
我们近期进行了三地路演，在交流过程中发现机构投资者普遍对后市持悲观态度，部分极度悲观的投资者认为经济硬着陆不可避免，本轮下跌低点应在2000以下。我们认为今年下半年在政策支持下宏观经济步履艰难，但不会出现硬着陆，企业盈利也将保持正增长。
由于市场悲观情绪蔓延，即使2008年软着陆，但仍对2009年疑虑重重。目前市场估值尚未充分反应投资者对业绩低增长的预期，市场资金不断外流，下半年股市很难有反转机会，更多的是反弹机会，低点或将低于我们之前的预期。下半年最大的投资机会仍是纠错性投资机会，其含义有两层：一、纠市场的错：市场下跌幅度过大，严重背离或超前宏观发展则存在反弹机会。二、纠政府的错：宏观调控过紧导致经济出现硬着陆迹象，政策放松带来宏观面缓和与市场反弹。
⊙银河证券
预期改变是推动下半年行情的主要动力。导致近期市场企稳回升的主要动力是由于经济下滑速度较快，投资者对宏观紧缩力度放松预期较为强烈。促使近期市场回暖的另一个重要动力是上市公司中报业绩预期改善。由于1-5月份工业企业利润增速大大高于预期，而已经预告中报业绩的公司中有60%实现预增或预赢，中报业绩可能会超出预期，这使得投资者对企业盈利的担忧得到缓解。
维护市场稳定是当前的政策基调，大盘新股审而不发就是这种政策取向的行动落实。而成交量稳步放大、新开户数增加也表明场外资金正在进入市场。随着投资者非理性情绪的消失，A股市场也将逐步回归价值，市场中短期底部可能已经出现。当然国际因素成为拖累国内股市的主要方面，A股市场将在震荡中不断前行。
⊙中金公司
考虑到通胀的持续性压力，整体货币政策从紧基调不可能改变，反弹难以持续。我们建议投资者还是控制仓位，谨慎对待上周的反弹，资产配置上依然保持防御性，超配弱周期性板块（医药、食品饮料中的日用品、农产品及相关、电信服务及设备、软件服务等）。考虑到资源价格改革进程也可以增加对石油石化和电力板块的关注，另外交通基础设施中股价已落入DCF绝对估值区间的个股也可关注。
但是本周四前后将公布季度经济数据，如果经济增速放缓低于预期，可能引致局部性的针对某些行业的调控政策松动，例如增加财政支出力度，上调部分产品出口退税。在A股整体估值水平处于合理区间情况下，股价将呈现波段性交易机会。因此，对于金融、地产等强周期性板块主要将以区间交易为主。如果反弹至3000点以上，建议减持金融地产等强周期性板块。反之如果跌至2500点以下，建议增持。
⊙国泰君安
《像雾像雨又像风》让梁雁翎红极一时。在事业最顶峰，她却突然消失……
我们近期进行了三地路演，在交流过程中发现机构投资者普遍对后市持悲观态度，部分极度悲观的投资者认为经济硬着陆不可避免，本轮下跌低点应在2000以下。我们认为今年下半年在政策支持下宏观经济步履艰难，但不会出现硬着陆，企业盈利也将保持正增长。
由于市场悲观情绪蔓延，即使2008年软着陆，但仍对2009年疑虑重重。目前市场估值尚未充分反应投资者对业绩低增长的预期，市场资金不断外流，下半年股市很难有反转机会，更多的是反弹机会，低点或将低于我们之前的预期。下半年最大的投资机会仍是纠错性投资机会，其含义有两层：一、纠市场的错：市场下跌幅度过大，严重背离或超前宏观发展则存在反弹机会。二、纠政府的错：宏观调控过紧导致经济出现硬着陆迹象，政策放松带来宏观面缓和与市场反弹。
⊙银河证券
预期改变是推动下半年行情的主要动力。导致近期市场企稳回升的主要动力是由于经济下滑速度较快，投资者对宏观紧缩力度放松预期较为强烈。促使近期市场回暖的另一个重要动力是上市公司中报业绩预期改善。由于1-5月份工业企业利润增速大大高于预期，而已经预告中报业绩的公司中有60%实现预增或预赢，中报业绩可能会超出预期，这使得投资者对企业盈利的担忧得到缓解。
维护市场稳定是当前的政策基调，大盘新股审而不发就是这种政策取向的行动落实。而成交量稳步放大、新开户数增加也表明场外资金正在进入市场。随着投资者非理性情绪的消失，A股市场也将逐步回归价值，市场中短期底部可能已经出现。当然国际因素成为拖累国内股市的主要方面，A股市场将在震荡中不断前行。
⊙中金公司
考虑到通胀的持续性压力，整体货币政策从紧基调不可能改变，反弹难以持续。我们建议投资者还是控制仓位，谨慎对待上周的反弹，资产配置上依然保持防御性，超配弱周期性板块（医药、食品饮料中的日用品、农产品及相关、电信服务及设备、软件服务等）。考虑到资源价格改革进程也可以增加对石油石化和电力板块的关注，另外交通基础设施中股价已落入DCF绝对估值区间的个股也可关注。
但是本周四前后将公布季度经济数据，如果经济增速放缓低于预期，可能引致局部性的针对某些行业的调控政策松动，例如增加财政支出力度，上调部分产品出口退税。在A股整体估值水平处于合理区间情况下，股价将呈现波段性交易机会。因此，对于金融、地产等强周期性板块主要将以区间交易为主。如果反弹至3000点以上，建议减持金融地产等强周期性板块。反之如果跌至2500点以下，建议增持。
