行业景气 对外扩张 赛马实业净利润增长214%

　赛马实业(600449)今日发布了2008年半年度报告，其主营业务收入同比增加53.80%，达到5.44亿元；毛利率同比增长6.48个百分点达36.21%；净利润则同比增长214.52%至8,710万元，每股收益0.54元。

　　公司表示，因水泥销售数量增加、销售价格上升，公司主营业务收入同比增长54%；由于水泥销售数量增加、原燃材料价格上升以及水泥需求旺盛，公司营业成本比去年同期增长38.88%，低于其主营业务收入的增加，这也导致公司毛利率同比大幅上升。

　　由于主营业务快速发展等原因，报告期内公司销售费用56,483,135.01元，比去年同期增长91.42%；管理费用33,762,242.41元，比去年同期增加130.01%，财务费用31,059,404.72元，比去年同期增长94.07%。

　　半年报称，除水泥产品处于景气周期外，对外收购也提升了公司的业绩。

　　2007年6月赛马实业决定收购宁夏宏威水泥集团有限公司持有中宁赛马44.16％的股权。报告期内，公司完成上述收购，并将中宁赛马列入合并报表范围的股权比例由55.84%增至100%。2008年1-6月间，中宁赛马实现净利润1866.84万元，比去年同期上升776.82%。

　　2008年1月，赛马实业控股子公司宁夏青铜峡水泥股份有限公司（下称“青水股份”）完成收购宁夏建材集团有限责任公司持有的青铜峡水泥集团干法熟料有限公司（下称“干法公司”）100%的股权。报告期内，青水股份吸收合并了干法公司。2008年1-6月青水股份实现净利润3059.76万元，比去年同期上升161.35%。

赛马实业(600449):区域水泥龙头背靠实力股东
　　赛马实业（600449）是宁夏最大的水泥生产企业，区域市场占有率超过50%，由于宁夏水泥市场向好趋势明显，价格稳步上涨，公司水泥产销实现突破，去年公司实现净利润同比大幅增长，并大大超出市场预期。

　　中材集团入主 志在长远

　　前期宁夏国资委将所持公司控股股东宁夏建材集团股权无偿划至中材集团名下，中材集团成为公司实际控制人。中材集团是国务院首批56家大型试点企业集团之一，连续多年位居中国企业500强。通过充分发挥在水泥产业的技术优势、人才优势和管理优势，中材集团经过短短三年，水泥制造能力已达到1700余万吨，在区域内形成较强的控制能力，成为区域行业领导者。重组后，中材集团将以宁夏建材集团为平台，整合区内水泥企业，进一步提高宁夏水泥行业的集中度，淘汰落后产能，实现行业整体装备水平的提高。公司立足于宁夏，也将紧紧抓住国民经济快速发展和产业结构调整的机遇，通过项目建设和资产重组等措施，实施项目建设和低成本发展战略，走可持续发展和新型工业化之路，实现加快发展。

　　淘汰落后产能 持续增长可期

　　虽然目前宁夏水泥仍处于供过于求的状态，但随着国家节能减排政策的深入，全区小水泥淘汰力度将进一步加大，宁夏水泥市场供求将不断向好，公司市场份额仍有望进一步提高，从而拥有更多的价格控制力，其盈利能力的持续提高也将获得更多保证。除了在区内布局，强化市场影响力以外，公司也在积极寻求外部扩张的空间以进一步提高整体竞争力。此前公司有公告称，出资与中材水泥共同出资设立中材阳泉水泥公司，此举是为公司拓展山西水泥发展业务提供平台，实现其在山西发展水泥主业的战略构想，提高公司的竞争力和影响力。由此可见，在中材集团入主，公司已然开始走出宁夏，谋求更大的发展。

　　产品价格上涨可期 买入评级

　　国金证券基于2008年公司水泥价格进一步上涨的预期，预计公司2008年至2010年摊薄前EPS分别为1.028元、1.577元和2.116元，并维持对其买入投资评级。