一致药业:快速增长趋势没有变化 维持强烈推荐的评级
2008-8-8 来源:互联网 字号:【大┆小 】
中投证券
●公司收入维持了20%以上的速度,销售费用有较大幅度的下降,而由于借款增加和票据贴现多导致财务费用增加较大,但总体公司的净利润还是同比增长28%。
●分销方面,剔除非经常因素影响国控广州同比和环比的增长都达到了50%以上,增长势头仍然非常迅猛,下半年国控广州将100%并表,贡献的利润还将增加;
●零售业务收入同比增长31.35%,在市场竞争极其激烈的情况下
,仍然实现了盈利;
●致君制药收入同比增长20.7%,其中头孢类产品同比增长50.9%,其毛利率有较大幅度的下降,我们认为这是暂时现象,原料价格的上涨只是头孢拉定等少数品种,头孢克肟等高毛利率品种的原料价格甚至还是下降的,终端制剂价格的下降还不足以影响高毛利率品种的盈利能力,从行业趋势来看,高毛利的二线抗生素制剂的市场需求增长是确定的,下半年致君的盈利能力应当较上半年有明显提高;
●万乐药业作为一致药业的抗肿瘤药物平台,利润同比增长达到63.7%,远高于行业增长。
●一致药业作为国药控股的南方商业平台和最重要的工业平台,未来的发展趋势仍然是非常明确的,我们维持对一致药业08-10 年的0.60 元、0.79 元和1.04 元的盈利预测,维持强烈推荐的评级。
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