近期全球磷化工和钾肥相关股票大幅回落。国内兴发集团、澄星股份、冠农股份7月以来下跌25%、24%和33%。国际钾肥、磷肥龙头企业Potash和Mosaic股价同期也下跌了20%左右。

    我们注意到，近期市场关注国际（主要是印度）磷矿石市场。印度磷矿石到岸价格从7月初440美元/吨回落至中下旬330美元/吨，目前又重新上涨至363美元/吨。每年4-8月份是全球磷肥需求淡季，6-7月份更是印度传统雨季。此次波动属区域性、季节性短暂回调，不具备指标性意义。在磷化工景气的大背景下，磷矿石中期（2010年前）上涨趋势未变。

    市场更层次的忧虑在于石油、粮食快速回落可能会削弱磷化工、钾肥景气程度。由于供需改善需要时间，石油短期难以回落到07年水平。玉米和小麦虽然有所下跌，但依然处于历史较高位，大豆和大米保持强势。生物燃料的兴起使粮食兼具能源属性，加之极低库存，全球粮价难以大幅回落。

    在农产品牛市下，美国、巴西等传统农业强国种粮收益大幅提高，给国际化肥价格上涨提供了强劲动力和足够安全边际。即使粮价回落到07年中水平，美国农民的种粮效益依然处于历史高位。显然，国际化肥需求量和价格接受能力皆处于良性阶段。

    实际上，由于全球农业生产形势依然良好，国际尿素、磷肥、钾肥等价格持续攀升，均创历史新高。

    由此，国际磷矿石、硫磺等资源性产品供需关系更趋紧张，中国精细磷化工（磷酸盐+高品质磷酸）将迎来一轮强劲的长景气周期。

    只要全球石油、粮食不出现短期、大幅下跌，我们仍然看好国际化肥和国内磷化工，维持兴发集团、澄星股份“增持”评级。