千金药业(600479):细分医药巨头有望补涨
　　公司是生产中成药的龙头企业之一，其主要产品妇科千金片是国家基本药物、国家中药保护品种和国家基本医疗保险药品目录中的甲类药品，该产品畅销全国。公司还拥有湖南千金医药股份有限公司、湖南千金大药房零售连锁股份有限公司等四家子公司和一家分公司，形成了科工贸一体的企业集团。公司还加强了连锁药店扩张步伐，药品零售、药品批发营业收入都出现了一定幅度提升。另外，公司还控股千金大药房，连锁药店扩张为其未来业绩提升创造了条件。随着国家对基础用药的大力推广及新型农村医疗保险制度的推进，农村这块原来基本空白的市场将被越来越多企业重视，妇科千金片不仅疗效确切，且服药价格低廉，非常适合在农村市场推广。

　　在近期大盘强势情况下，该股连收三阴，目前已调整到短期上升通道下轨位置，后市存在强烈上涨要求，值得重点关注。

申银万国
    ●2008 上半年公司实现营业收入4.12 亿元，同比增长27%。实现净利润6564万，同比增长46%，略低于我们50%增长预期，每股收益0.36 元。净利润增长来自中药工业收入增加、投资收益和公允价值变动、所得税减少。二季度单季实现收入1.91 亿，同比增长2.3%，实现净利润4530 万，同比增长55%，每股收益0.25 元。
    ●2008 上半年中药工业实现收入2.57 亿，同比增长42％，一季度增长迅猛，二季
度增速放缓，我们认为正常；上半年投资收益和公允价值变动约贡献2000万税前收益。由于报告期初，公司持有的交易性金融资产和可供出售金融资产发生了应纳税暂时性差异，报告期末应纳税暂时性差异消失，相应的递延所得税负债转回冲减了本期所得税2170 万元，上半年所得税为零。
    ●公司综合毛利率提高2 个百分点，受药材成本上升影响，中药工业毛利率同比下降4 个百分点。公司期间费用同比增长2.6%，期间费用率下降了近11 个百分点。其中母公司销售费用率同比下降了7 个百分点，与2007 全年相比增加了3 个百分点。公司中药工业销售增长已经体现出营销投入成效，我们预计二线产品和新产品将会在营销体系上实现放量。
    ●公司应收账款周转天数35 天，存货周转天数95 天，较为正常，其中预提营业费用其他应收款新增了3000 多万。每股经营活动现金流0.16 元，低于净利润水平，考虑银行可贴现票据同比增加4200 万，经营活动现金流较为正常，公司经营质量保持了健康水平。
    ●我们维持公司2008-2010 年EPS 0.81 元、0.91 元、1.14 元，同比增长-15%、13%、25%，2008 年主业贡献的EPS 为0.71 元，同比增长214%。2008-2010 年主业对应的预测市盈率分别为28 倍、22 倍、17 倍，当前估值基本合理，公司经营稳健，质地较优，当前市场值得持有，我们维持“增持”评级。