国金证券
    公司08 年1-6 月份实现主营业务收入1544 百万元，营业利润247 百万元，利润总额263 百万元，归属母公司净利润219 百万元，分别较上年同期增长156.33%、78.88%、90.88%和98.36%。
    公司通用轴承实现营业收入506 百万，与我们的预计数基本吻合，但通用轴承的毛利率为43.11%，明显高于我们先前预期的36%，主要原因在于公司采取了调整产品价格，压缩低附加值产品比重、提高材料利用率
等多方面措施，显示出公司对市场环境变化较强的适应能力。
    公司风电轴承客户开拓大见成效，最近与东方电气集团东方汽轮机有限公司、新疆金风科技股份有限公司、中船重工（重庆）海装风电设备有限公司、荷兰EWT 等主机厂签署了2 笔风电轴承合同，合计1,042 百万元，主要在2009 年交货，由此对公司09 年业绩产生较大影响，我们据此调高了09 年及2010 年的业绩预测。
    机床业务实现销售收入618 百万元，估计下半年的交货数量较多，毛利率24.12%，与我们预计的25%基本吻合。
    铁路轴承上半年实现销售收入248 百万元，占我们全年预计数的45%，毛利率为32.62%，与我们预计的32%一致。铁路轴承业务保持稳定，与我们预计的趋势相符。
    我们预测08-09 年公司主营业务收入分别为3920、5500 百万元，净利润分别为499、818 百万元，每股收益分别为1.83、3.01 元（增发前）。
    8 月11 日公司收盘价为52.2 元，对应08、09 年PE 分别为28 和17 倍，08、09 年PE/G 只有0.3、0.27，鉴于公司成长性高，业务结构良好，管理有方，我们维持“买入”投资评级。

天马股份(002122):具备长期稳健增长潜力
  我国轴承行业集中度非常低，中小企业众多，低端产品多。相比之下，世界最大的八家企业占全球轴承市场份额高达70%-80%，而我国2000多家企业占全球的份额只有12%-15%。可见，轴承行业能够支撑大企业的产生。天马有能力凭借产品线延伸和行业整合不断提升市场份额，实现长期、稳健的规模成长。

　　历史上，天马通过不断增加产品种类和外延收购实现了远快于行业和国有大型企业的增速。从一个民营小厂成长为全国最大的轴承企业之一。展望未来，公司这一成长路径依然可以延续。公司轴承销售额占行业比重仍不到2.5%，依然有较大的提升空间。另外，我们预期轴承行业未来依然能够维持10%-15%的年均增速。所以，公司具备长期、稳健增长的潜力。

　　2008年、2009年齐重数控和风电轴承推动业绩高增长。风电产业高速发展拉动风电轴承的需求，同时风电轴承替代进口空间大。所以，优秀的风电轴承企业发展空间广阔。天马已迅速跃升为国内三大风电轴承企业之一。产品受认可程度不断提升，接单前景广阔。齐重数控是国内重型机床行业龙头。我国大型设备制造能力迅速提升，对重型机床的需求将稳定增长。目前公司订单充足，可以满足一年半的生产。齐重将对未来两三年业绩拉动较大。但是能够拉动公司长期规模成长的主要动力还是轴承业务。

　　我们预测公司2008年、2009年每股收益1.69元、2.44元，对应市盈率35.8倍、24.8倍。我们采用分部加总法对其估值。即便我们给予各业务板块相对较乐观的估值倍数，得出合理股价56.97元，依然低于目前股价5.7%。我们非常看好公司的长期前景，但是短期估值已经较为充分。因此暂时给予“中性”的投资评级。