周二沪深大盘继续缩量震荡探底，盘中一度创下新低，市场成交低迷，观望心态浓厚。那么，上证指数昨日收出的一个阳十字星，究竟是超跌后短线反弹的开始，还是短暂的下跌抵抗呢？我们认为，市场具备反弹的条件。

从宏观数据看，作为CPI的前奏，国家统计局前日公布了7月份的PPI数据。7月份中国工业品出厂价格（PPI）同比上涨10%，涨幅比上月提高1.2个百分点，创下自1996年以来的12年新高。但由于PPI与CPI数据之间的弱传导性，PPI的继续走高应该不会改变CPI逐级回落的趋势。而7月CPI数据为6.3%，无疑会缓解A股市场各路资金对未来进一步宏观调控的担忧。故有部分资金有了抄底的冲动，使得指数产生了阳线十字星的技术标志。

从估值看，经过近两个交易日的持续下跌后，A股的平均市盈率已基本和国际接轨。沪深证券交易所披露的信息显示，截至8月11日，沪市A股平均市盈率为18.65倍，深市A股平均市盈率为21.3倍。沪深300指数的平均市盈率更低。据中证指数公司提供的数据，截至7月31日，沪深300指数的平均市盈率为14.95倍，平均市净率为2.43倍。

根据国元证券研究中心提供的数据来看，国际成熟市场的平均市盈率水平并不比A股低。美国三大指数中，道琼斯工业指数的平均市盈率为17.72倍，纳斯达克指数平均市盈率为20.88倍，标普500指数平均市盈率为15.5倍；香港恒生指数的平均市盈率为13.24倍，国企指数的平均市盈率为15.11倍。上述指数的市盈率水平与沪深A股基本相当。

当前，沪市的平均静态市盈率已经明显低于2005年6月上证综指跌破千点时的水平（当时深沪两市平均PE为19.96倍），为最近十年间的最低估值水平。这可能意味着近期A股市场存在短线触底反弹的要求。所以，昨日盘面也就出现了阳星抵抗的走势。