市场虽然有技术性反弹的可能，但在基本面没有实质性改观以前，短期内还很难快速重拾信心。在内外诸多不确定因素的影响下，目前区域无法形成有力的支撑，后市震荡可能进一步加大。

　　首先，宏观经济触底不明显。GDP数据今年已出现明显回调，市场对第三季度GDP增长的预期也不乐观。本轮宏观经济降温，主要是受国内宏观调控、境外次贷风波引发出口下降、能源价格上涨导致国内产业结构转型等因素影响。目前来看，宏观政策面并没有放松迹象，央行本周二回笼货币达1040亿元，货币政策仍然趋紧；美国瑞银等大行业绩变脸，由预期盈利改为亏损，美国消费者信心仍未有效恢复，欧洲各国的通胀率也居高不下，外部因素仍有隐忧；珠三角一带已出现大规模附加值较低的加工企业停产，产业转型还需要一个过程。

　　其次，宏观数据显示上市公司业绩增长有忧。从本周公布的数据来看，7月份CPI为6.3％，环比出现连续的回落，但PPI指数却达到10％，创下了12年来的新高。虽然CPI的下行表明通货膨胀的压力有所减小，但在宏观调控政策由“双防”变为“一保一控”的情况下，投资者已由关注通胀压力可能引发的政策调控，转变为担忧上市公司业绩增长，简而言之，就是由关注CPI转为关注PPI。

　　由于CPI回调后，市场更担心政策会在奥运后将油、电等能源价格适度放开，而这将进一步提升上市公司成本上涨的压力，在GDP数据走弱的情况下，上市公司业绩增速可能低于投资者预期。同时，从近期各行业反馈的数据看，虽然本月部分工业企业产品价格有所回调，但中下游企业在年均成本提升和消费需求减弱的压力下，未来的利润增长并不乐观。

　　再次，人民币对美元升值的步伐减缓。人民币与美元比值已由7月16日的最高1：6.8105贬至8月11日的最低1：6.8671；同时，美元兑其他各国货币升幅也达5％以上。人民币升值预期是造成牛市中流动性过剩的原因之一，在我国外汇储备仍以美元为主的情况下，人民币对美元的贬值会加大投资者心理层面的担忧。

　　最后，估值分歧仍然存在。截至12日收盘，沪深300指数成分股平均静态市盈率为17.54倍，而美国道琼斯工业指数成分股的平均市盈率为17.72倍，日经指数的平均市盈率为16.45倍；上证综指的平均市净率为2.86倍，沪深300指数的平均市净率为2.96倍，美国标准普尔指数的平均市净率为2.4倍，恒生国企指数的市净率为2.55倍。虽然我们与国际估值接近，但与国内的前期历史低点相比，目前的市净率仍显偏高。另一方面，国内市场面临大小非解禁的压力，在承接资金不足的情况下，供求关系仍显失衡，因此短期国内股市估值低于成熟市场应不足为奇。