K线图上连续两天的十字星意味着市场跌势有所缓和，昨天下午沪综指收复2400点也说明反弹动力在逐步释放。我们认为，虽然大盘在连续大幅下挫之后的超跌反弹值得期待，但市场并没有出现明显的转强信号，地量水平的成交也难以对后市反弹形成有力支持。

　　从技术形态来看，首先，均线系统向下散发呈空头排列，对股指形成下压之势；其次，7月3日的低点已不断被近日出现的新低所改写，在此期间2.6万亿元的换手也将会是后市反弹的重要阻力；第三，持续地量水平的成交说明目前市场观望心态已成为主流，信心的缺失将使目前的颓势难以得到有效扭转，短线反弹难改当前的弱势格局，继续震荡下跌寻找支撑的趋势还将延续。

　　在近期下跌行情中，一线蓝筹股是带动大盘下跌的主要力量。银行、地产、有色等板块反应强烈，纷纷大幅下挫，是拖累股指的主要因素。据wind统计，最近5个交易日，金融、地产、有色板块的最大跌幅分别为14.14%、17.98%、21.31%，超过同期大盘下跌幅度。蓝筹股大多属于周期性行业，目前仍面临行业景气度下降的不利局面，盈利预期下降使此前看好的机构投资者纷纷采取了消极的操作策略。与此同时，市场游资的炒作也快速降温，与奥运相关的餐饮旅游、通讯传媒等板块持续上演惨烈的暴跌走势，成为市场最大的做空动能。

　　市场最为关心的经济数据已于本周初公布，从结果看喜忧参半。7月CPI指数同比上涨6.3%，已经为连续第三个月回落，显示通胀压力有所缓解，紧缩政策继续强化的可能性降低；但PPI却呈现快速上涨势头，达10%，创12年来新高，PPI的快速增长意味着企业成本的提升并没有向终端产品传递，由此导致利润空间受到两头大幅挤压，也预示着企业的下半年业绩堪忧。预计整体经济增长速度的减缓将导致国内A股估值中枢继续下移。

　　短期市场还面临巨额的大小非解禁压力。8月份近3000亿元的解禁股对于目前的市场无疑是雪上加霜，对政策的不明确预期、低廉的成本以及对后市行情的担忧，都可能促使更多的小股东在二级市场上进行套现，从而加剧资金面的压力。大小非解禁对投资者心理影响依然非常大，在现阶段依然是影响市场信心的一个重要因素。

　　从目前看来，经过连续下跌之后，市场反弹的动能也在逐步积累，技术性超跌、油价持续回落、估值水平与成熟市场接轨、A－H股倒挂以及破净股的不断增加，都似乎在说明市场的下跌已带有非理性成分，但市场始终并没有出现大多数人期盼的反弹，持续的缩量下跌也说明这些利多因素并没有得到大多数资金的认可。

　　在一个弱势趋势下，市场信心十分脆弱，对利多反应麻木，而对利空的放大效应随时都可能发生作用，任何的风吹草动都可能动摇市场的持股心态，超跌之后的超跌有可能成为市场的一种常态。因此，对于短期市场的反弹不可预期过高，在没有明显放量，没有发出明显止跌信号的情况下，操作上仍应保持谨慎。