——专访北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越
　“A股市场从去年10月创出高点以后一路暴跌且跌幅超过58%。但我仍然对中国经济的未来充满信心，而目前最需要做的是救市和治市并举。”在一个阳光普照的惬意午后，北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越与《证券日报》记者所聊的话题却十分沉重。

　　不合理暴跌背后的合理性

　　“雕栏玉砌应犹在，只是朱颜改。”A股市场去年的大幅飙升还历历在目，但“今朝”股指已经物是人非。昨日，沪指盘中击穿2400点，与去年10月的最高点6124点相比下跌了60%。

　　对于A股市场持续数月的暴跌，胡俞越指出，A股的这一轮下跌确实全球罕见，也是极为不合理的。如今，股民总量由股改前不超过3000万发展为如今的1亿，同时投资者结构也发生了深刻的变化（新增的投资者主要是改革开放后成长起来的“70后”、“80后”），如果挫伤了这些新增投资者的信心，资本市场付出的直接和间接代价可能是严重的。

　　但胡俞越同时认为，股市不合理暴跌的背后也有着一定的合理性：

　　一方面，股市本身的特征就是有涨有跌，这符合市场规律。而且，A股市场也确实需要对去年股市的暴涨做出适当的调整（当然，对暴涨的调整模式并不应该是暴跌）。此外，我国市场属于新兴加转轨的市场，因此比发达国家成熟市场的波动更大一些也是合理的。

　　另一方面，在经济次高速增长期，股市也会所有调整。改革开放以来，我国有两次连续5年保持两位数的高速增长，第一次是1992～1996年，第二次是2003～2007年（2003～2007年中国GDP年均增长10.8%），而2007年可能是本轮经济增长的峰值。2008年，国内外经济环境变数较多，经济运行将高位趋稳，经济增长率小幅回落，居民消费价格上涨势头放缓，固定资产投资略有降温，消费品市场活跃旺盛，外贸顺差增速有所回落。因此，2008年以后中国经济将有可能进入一个次高速发展期或者称之为调整期。在此阶段，中国经济还会保持年均7%～8%的增速（在全球范围内依然属于高速增长），但与2007年之前的几年却很难同日而语。

　　胡俞越强调，在经济的次高速增长期，中国经济面临且必须实现产业升级、结构调整和经济转型，因为经济的质量远远比单纯的数量来得更重要。对于资本市场来说，上市公司也必须随着经济结构的大环境进行结构性调整。目前，上市公司的产业结构调整只是刚开始，可以看到端倪但是还看不清具体眉目。

　　救市与治市要并用

　　对于如何使A股市场摆脱如今过度低迷的状态，使其真实反映中国经济发展走向，发挥市场合理功能？胡俞越强调，“要标本兼治”。

　　胡俞越进一步强调，“治标就是救市，治本则是治市”。无论何种情况下，治市都是必需的。而在目前的情况下，救市也是必须的，毕竟“远水难解近渴”。

　　胡俞越认为，可以用来作为短期救市的措施还是很多的，也有着各自的现实基础。

　　（下转A2版）

　　在经济次高速增长期，必须完成中国经济的产业升级、结构调整和经济转型。对于资本市场来说，上市公司也必须进行结构性调整。目前，上市公司的调整只是刚开始，可以看到端倪但是还看不清具体眉目。    ——胡俞越

　　编者的话：“A股市场改革与发展”专家系列访谈到今天落下帷幕。一年来中国股市经历了巨幅震荡，是市场本身的原因还是市场制度的缺陷和不完善？针对这些问题，九位专家进行了不同角度、不同侧面的深入剖析，并对问题的解决建言献策。相信本次系列专家访谈对促进资本市场的健康发展是有所裨益的。