中海发展(600026):继续分享海运市场繁荣
   受益于全球海运市场的旺盛需求，中海发展（600026）今年上半年继续享受着行业景气攀升带来的丰厚利润。前6个月，中海发展完成货物运输周转量1137亿吨海里，同比增长2.7%，实现主营业务收入92.96亿元，同比增长60.1%；实现净利润31.85 亿元，同比上升44.0%,每股收益人民币0.945元，同比上升42.2%。

    虽然今年以来全球经济增速放缓，但是由于石油、铁矿石、煤炭等大宗货物需求上升，国内外油运以及干散货运输市场需求持续旺盛，运价呈现跌宕起伏、总体向上的走势。波罗的海干散货运价指数BDI日均8617点，同比上升62.1%。同时，中国沿海电煤需求旺盛，煤炭运输需求保持平稳增长，沿海干散货运价指数同比上升68.2%，中海发展与客户签订的沿海散货全年包运合同基准运价同比提升约40%。

    除了主业的利润贡献外，中海发展与大货主成立的三家合营公司也贡献了不错的投资收益，上半年中海发展确认投资收益人民币3.03亿元，约占上半年净利润的10%。据了解，三家合营公司拥有散货船28艘122万载重吨，在建船舶14艘85万载重吨，上半年实现营业收入16.76亿元，净利润6.05亿元。

    唯一给中海发展带来较大损失的，是其所持有的2000万股招商轮船（601872）股价下跌造成的1.34亿元损失。

    对于下半年，中海发展表现得比较谨慎。中海发展预计，国际油品运输方面，下半年国际市场基本保持上半年的态势，但在石油价格高企抑制全球对石油的需求增长、新船投放量增加等不利因素的影响下，市场总体上依然存在剧烈波动和下行的风险。
 

银河证券：维持中海发展“谨慎推荐”评级
　8月13日中海发展公布半年报告，上半年公司收入为93.14亿元，同比上升60%，实现利润总额40.76亿元，较去年同期上升57.62%，实现净利润31.84亿元，同比上升44%，基本每股收益0.95元，同比上升42.19%，，每股净资产5.69元，净资产收益率16.6% 。

　　报告认为，中海发展2008上半年收入和业绩出
现以下变化：首先，主要业务煤炭运输业务收入大幅度增长57%，相应毛利率上升了6.1个百分点；其次，油品运输业务收入也上升了24%，但是相应的成本上升了28%，相应的毛利率下降了1.3个百分点；最后，其他干散货业务收入增长了48%，同时相应毛利率也上升了6.4个百分点。

　　从主要业务分地区比较，中海发展国内业务收入为53亿元，同比增长42%，国际业务收入为40亿元，同比增长93%，说明国际业务发展比较快，同时国际海洋运输价格大幅度上升也是关键因素。

　　另外，报告期公司销售费用、管理费用和财务费用分别达到1790万、9960万和162210万，同比分别增长8%、21%和160%，在公司业务收入增长的情况下，公司销售和管理费用比较正常，但是财务费用大幅度上升，说明公司投资和再建工程扩大使得融资成本大幅度上升。

　　报告认为，中海发展干散货业务继续保持快速增长趋势，2008年国际干散货运输将继续保持比较旺盛的需求，油品运输也摆脱了多年增长缓慢的状态，报告预计公司2008年收入为158亿，增长24%，净利润为62.76亿，增长37%，2008年每股收益为1.84元，按照目前股票价格2008年动态PE为8.6倍。目前股票价格已经进入长期投资区域，股票合理估值为26元。

　　投资者应该注意到，中海发展属于大周期的运输行业，国际海洋运输的需求和供应都存在相当的不确定性，BDI指数的大幅度波动对公司业绩影响比较大，所以银河证券继续维持公司评级“谨慎推荐”不变。