海螺水泥 业绩大增 机构持仓稳定
   海螺水泥（600585,收盘价30.11元）今日公布2008年半年报，由于销量增长和综合销售价格上涨，上半年公司实现营业收入101.98亿元，同比增长22.05％；净利润13.13亿元，同比增长46.88％；每股收益0.82元。

    报告期内，公司水泥和熟料销量同比增长12.89%。不过受产品生产成本同比上升影响，公司综合销售毛利率同比下降1.22个百分点至28.33％。

    尽管报告期内公司生产成本上升较快，但营业费用、管理费用以及财务费用占主营业务收入的比例与去年同期相比还有下降。此外，经营活动产生的现金流量净额也由去年同期的7.38亿元上升到10.48亿元，同比增加了41.97％。整体来看，上半年公司的财务结构得到进一步优化。

    另外，自公司5月28日增发以后，有两只QFII闪电介入，CREDITSUISSE和GOLDMANSACHS分别新进了1326.02万股和875.7万股，假如它们没有减持，那目前账面浮亏大约为4亿元。根据上证所数据显示，截至8月13日，该股机构持仓比例为66.4％，在近期的大跌中机构减持幅度很小。

    公司今日还公告称，公司用15亿元的经营资金用于委托理财，目前已全部收回，净收益为832.5万元。

海螺水泥(600585):演绎大象舞蹈
　得益于固定资产投资拉动和行业结构调整，水泥行业目前处于新一轮景气上涨阶段。

　　经历了2005年行业的低谷后，水泥行业业绩持续提升。据估算，2007年水泥行业实现销售收入、利润总额分别为4000亿元、240亿元，同比增长24.38%、60%。

　　笔者认为，未来行业景气度仍将持续上升。在基础设施建设、新农村建设、城市建设与房地产开发等推动下，固定资产投资将持续拉动对水泥的旺盛需求。行业结构调整力度进一步加大，落后水泥产能淘汰有效减少了存量供给，行业集中度的提高增加了企业之间的合作，竞争环境好转。此外，煤电价格上涨将增加水泥企业的成本压力，但在行业供求关系良好的背景下，水泥行业优势企业可以通过价格的提升、成本控制来缓解下游成本上涨带来的压力。

　　公司主要从事水泥及商品熟料的生产和销售，产销量已连续11年位居全国第一。2007年公司水泥产能达到8100万吨，水泥熟料综合销量达到8652 万吨；营业收入、净利润同比增加16.65%、74.67%。2008年一季度，增速分别高达27.46%、98.51%。

　　公司具有优秀的管理能力，成本费用控制良好，单位产品的煤电消耗处于全国一流水平。公司产能快速稳步扩张，区域布局进一步展开，毛利率处于历史相对低位，未来可能稳步提升。公司余热发电将有效对抗煤电价格上涨带来的成本压力。针对市场的相关担忧，笔者持以下观点：由于房地产用水泥占总销售比重较小，公司对房地产投资的波动具有一定的防御能力；成本差异性优势，使得公司在能源价格上涨过程中，将获得超额利润。

　　公司此次拟公开发行不超过2亿股A股，募集资金总额不超过114.76亿元，主要用于新建产能、余热发电、节能技改、垃圾焚烧和偿还银行贷款。募集资金投向符合国家产业政策，有利于公司产能扩张，降低公司单位产品的生产成本，并降低公司财务费用。按照增发后股本计算，预计公司2008年至2010年摊薄后EPS分别为2.23元、3.17元、4.06元，考虑到公司未来产能快速扩张、不可复制的核心竞争优势及其行业龙头地位，维持公司“增持”评级。

　　不过，风险方面来看，固定资产投资增速下滑、产品价格变化、募投项目实施都会对公司有所影响，投资者需要谨慎关注。