东方证券8月15日发布投资报告，针对鲁泰A（000726.SZ）今日公布08 年中报，维持该股“增持”评级。

　　公告指出，公司08 年上半年营业收入和净利润同比分别增长了7.00%和38.46%，中期每股收益为0.35 元。公司销售收入的增长主要来自于主导产品色织布和衬衣扩产带来的销量增长，特别是衬衣销售同比增长了24%左右。报告期公司在销售收入小幅增长的情况，盈利能取得超越市场预期的快速增长主要是因为色织布和衬衣的毛利率同比明显提升，分别比上年增加了4.09 个百分点和1.59 个百分点。报告期公司综合毛利率同比上升了4 个百分点。在公司正面遭受行业系统性压力的情况下，公司能逆势取得盈利能力的上升主要在于其技术创新、新产品开发和节能减排方面的突出进步以及产业链优势。而期间费用的良好表现也是一个重要原因。

　　中报显示，公司在管理费用方面控制能力较强，在销售收入增长的情况下，管理费用同比下降了5.34%，同时由于公司富有前瞻性的人民币套期保值工作，使得公司获得汇兑收入近1 亿元，财务费用同比大幅下降了30%左右。

　　东方证券表示，公司目前仍是一家典型的出口制造类企业，其前些年的快速发展主要来自于高投资带来产能推动型增长，随着行业形势的变化，公司也在积极调整发展战略，未来不会再进行单纯的产能扩张，而是逐步向品牌零售型企业转型。东方证券十分认为公司切入下游品牌零售环节的发展战略，但从目前看仍是任重而道远。

　　公司前期已经公告进行增发，主要用于提高棉纱自给率、小幅增加面料产能和开展国内营销网络建设，东方证券认为公司未来3 年的增长主要来自于面料产能和衬衣产能充分释放带来的销量平稳增长，预计公司未来3 年盈利的复合增长率为18%左右。2008——2010 年的每股收益分别为0.66 元、0.76 元和0.89 元，维持“增持”评级。

　　东方证券：给予海通证券“中性”评级

　　东方证券8月15日发布投资报告，针对海通证券（600837.SH）今日公布2008 年中报，给予该股“中性”评级。

　　公告显示，上半年实现营业收入40.4 亿元，同比下降14.91%，归属于上市公司股东净利润20.1 亿，同比减少1.44%，每股收益0.24 元；从季度利润环比来看，二季度实现净利润11.1 亿，环比增长24%；归属于上市公司股东的所有者权益375 亿，较年初增长2.5%。自营业务的良好表现是公司业绩超预期的主要原因。 公司上半年实现自营业务收入4.77 亿元，其中约0.92 亿为权证创设收益；扣除权证业务，公司实现投资净收益9.58 亿，公允价值变动损益-5.73亿。上半年末公司交易性金融资产中股票资产规模仅为1.73 亿元，较年初大幅减少94%，投资额度控制帮助公司抑制了自营业务可能产生的亏损。另外，比较难得的是，上半年末公司可供出售金融资产项下仍有5.77 亿浮盈，东方证券认为公司自营业务风险已基本得到释放。

　　东方证券指出，2008 年以来公司业务及经营方面的亮点还包括：1、08 年上半年公司经纪业务（股票基金）市场占有率达到4.33%，较2007 年提升0.37 个百分点，上半年实现经纪业务实现收入24 亿，同比降低18%，小于市场股票基金交易总规模31%的下降幅度。2、公司于08 年7 月末获得了直投业务资格，直投业务有望成为公司新的利润增长点。此前公司通过海富产业基金（公司持股比例为67%）管理的中比基金已有数单直投业务成功投资的经验，相信将有助于公司此项业务的拓展。由于业务周期较长，东方证券认为至少在2010 年才能对公司业绩形成实际贡献。3、公司在08 年证监会分类监管评级中获评A 类AA 级，较07 年有较大进步，表明公司目前已具备合规经营理念及良好的内控制度。4、上半年公司还发行了第二个集合资产管理计划，成立规模9.05 亿；并获得了期货中间介绍业务（IB）资格。

　　东方证券表示，公司全年业绩增长仍面临2007 年高基数的压力。在扣除浮盈一次性因素后，公司也面临盈利渠道有限、收入来源不够多元化的问题。但是具备一定网点规模优势及雄厚资金实力是公司相对其他中小券商的优势所在，并将有助于公司抵御市场波动及获取创新业务资格、拓展业务规模。

　　东方证券将公司2008 年EPS 由0.55 元下调至0.50 元，主要原因在于对指数涨幅假设的下调从而导致自营业务收入的调降。当前股价对应2008 年34.9 倍PE，3.7 倍PB，估值在行业内处于偏高水平。下半年11-12 月份将有较大规模的定向增发机构获配股份解禁流通（解禁规模达到现有流通股本的15 倍），提请投资者注意。综合考虑以上因素，东方证券给予公司“中性”评级。

　　东方证券：维持马钢股份“增持”评级

　　东方证券8月15日发布投资报告，针对马钢股份（600808.SH）今日公布半年报，维持该股“增持”评级。

　　公告显示，2008 年1-6 月马钢股份实现营收377.2 亿元，同比增长79.4%，实现营业利润31.3 亿元，同比增长118.8%，实现净利润22.6 亿元，同比增长103.5%，实现每股收益0.335 元，同比增长94.8%。

　　东方证券指出，公司盈利增长主要源于产品销量增长和钢价上涨带来的吨钢盈利改善。1-6 月公司钢材销量732万吨同比增长28.7％，其中产量增长主要来自于新区板材项目。因为价格上涨超过成本，公司上半年吨钢毛利575 元/吨，同比扩大215 元/吨；分产品看，型钢和线棒材盈利改善更为明显。1-6 月，马钢板材新区生产生铁294 万吨、粗钢215 万吨、钢材成品198 万吨，钢材成品中热轧成品约155 万吨、冷轧镀锌43 万吨，基本接近达产，成为马钢上半年销量增长的主要动力。

　　东方证券表示，从盈利角度，因为产量和产品结构仍处于爬升的初期，上半年新区板材对马钢盈利贡献相对有限，但未来成长空间较大，并且相对07 下半年已经有明显提升，东方证券认为马钢新区成为公司未来盈利改善的最重要驱动因素，并成为行业周期下降时的重要缓存器。从季度趋势分析，08 年2 季度马钢实现营业利润20.7 亿元，环比1 季度增加95%； 2 季度实现每股收益0.221 元，季度环比增加94%；产品销售毛利率从1 季度10.7%上升至2 季度的14.6%。

　　随着国内外进入消费淡季，近期国内钢价持续下跌，东方证券预计3 季度国内钢价将维持弱势，但受成本支撑，国内钢价难以大幅下跌，基本维持高位运行。2009 年后，国内钢铁行业盈利将有小幅下降，因为需求减弱导致钢价下跌而成本保持稳定。

　　基于钢价的下跌和新区盈利的改善，马钢下半年盈利吨钢将有小幅下降，东方证券预计公司2008 年将实现净利润41.2 亿元，假设年末马钢权证全部行权，预计2008 马钢可实现每股收益0.53元，目前股价下对应8 倍2008P/E 和1.1 倍2008P/B，维持“增持”评级。

鲁泰A(000726):整合技术资源不断开发新品
　　鲁泰A最近喜事不断——我国色织布面料研发基地落户鲁泰A；世界五百强企业美国陶氏公司纺织新材料产业化基地在鲁泰A启动；公司推出包括获得国家科技进步奖的五项新产品。

　　据了解，国家纺织产品开发基地是由中国纺织工业协会领导，国家纺织产品开发中心发起并组建的、涵盖全行业的产品开发协作系统，其目的是鼓励并引导纺织基地企业进行产品创新和品牌创新，带动并提高我国纺织行业产品整体开发水平及市场竞争力。

　　美国陶氏化学纺织新材料产业化应用基地在鲁泰A启动，则标志着鲁泰A吸收、整合国际技术资源的步伐正在加快。据了解，陶氏是一家多元化学公司，列世界五百强第32位，2007年销售额达524亿美元。陶氏公司有关负责人表示，鲁泰A作为目前陶氏纺织纤维事业部全球最重要的合作伙伴之一，双方缔结战略伙伴关系，将携手研发及销售更多更好的面料精品。

　　而鲁泰A推出的五种新产品包括：超高支免烫面料、珍珠珀尔面料、康尼雅面料、纯棉西装免烫面料，以及新一代XLATM衬衫面料系列。其中，超高支免烫面料获国家科技进步奖，目前已开始生产，仅向意大利、日本等国家高端客户供货。其他几种新产品注入了新材料和健康、舒适等新功能，均代表了当今国内外行业内先进创新水准，标志着公司高端产品的又一次升级。