银河证券认为，作为后起之秀的张裕近年来奋起直追，市场占有率快速提升，发展态势看好。分析师预计未来若干年其市场份额将提高到25%—30%，但是国内品牌占据大部分市场份额的格局不会改变。给予公司“推荐”评级。

　　分析师预计公司未来5年有2倍的增长空间。通过和生产消费历史相似的两个国家的对比，按未来5年我国城市化率达到50%进行计算，我国葡萄酒市场复合增长率为25%；张裕近年来追赶长城市场占有率的步伐稳健且迅速，从收入角度来说成功超越了竞争对手，未来借助高端战略的实施，占据市场占有率第一的时间有望提前到来。

　　“高端战略”提升品牌形象，顺利打开其他产品销售增长空间，将在未来进一步为投资者带来新惊喜。公司经营战略明显领先于竞争对手，近年来“高端战略”的实施打开了产品销售的上行空间，近三年来中高端产品的销售比重从22%提高到34%，解百纳占葡萄酒销售收入比例在50%左右，对产品价格和毛利率增量的贡献度极大。

张裕A(000869):百年品牌稳中求胜
 消费增长趋势未变

    从我国葡萄酒长期销量增长看，进入21世纪葡萄酒的消费量呈现了加速增长的趋势，消费群体快速扩大，正处于快速普及的加速上升期。从人均消费看，国内年消费量仅0.38升，存在很大的提升空间。

    现阶段国内葡萄酒消费主要集中在经济发达的沿海地区和经济比较发达的大中城市，并且这些区域每年的消费仍然以15%-25%的速度增长，未来空间仍然很大。中西部地区的销量相对很小，市场正以比东部和沿海地区更快的速度增长，但是因为基数非常低，所以在国内消费中的比例比较小。

    进口葡萄酒冲击无近忧

    2005年进口关税大幅下降，使葡萄酒进口量急剧增加，2007年葡萄酒进口量达到2004年的3.37倍，年复合增长率达50%。不过，进口葡萄酒因为绝大部分属于小批量生产的产品，在国内销售量就更小，如大规模进行品牌宣传、酒文化推广等的投入，在短期看投入产出不具备经济效益。因此，目前的进口葡萄酒基本都是走在国内找经销商的路线，以较好的性价比来吸引消费者，并且销售上以超市渠道为主。

    我们认为，此种自然增长的模式，在未来的2-3年内对国内葡萄酒龙头张裕、长城等的产品销售不会形成很大的威胁。