政府采购项目减少导致收入下降。受上半年政府采购项目减少影响,万东上半年的营业收入同比下降8.05%,其中医疗器械的销售收入同比下降12.05%;从区域上来看,万东在东北、中南等区域仍然有大幅增长,而在09 年增长幅度较大的西南地区则出现了大幅下降。
　　调整产品结构初见成效。在09 年中低端产品大幅增长之后,公司适时把重点转到了高毛利率的产品上去,也采取了降低成本的各项措施,同时维修和配件业务增长幅度巨大,提高了公司的整体毛利率,导致归属于母公司的净利润同比还有较大幅度增长。
　　全年预期仍有希望实现。09 年年报中公司提出2010 年营业收入目标为7.7 亿,费用控制在1.9 亿,尽管受政府采购项目减少短期收入减少,但公司通过调整产品结构,推进中高端设备的销售,仍有希望实现全年目标。
　　未来整合预期仍然强烈。4 月6 日华润集团跟北京市人民签订战略合作框架协议,具体合作方式仍然在谈判过程中,从大趋势上来看,万东医疗成为未来华润医药的医疗器械平台的整合预期仍然强烈。
　　维持推荐的投资评级。在不考虑未来资产整合的前提下,我们预测公司10-12 年EPS 为0.28、0.36、0.45元,维持推荐的投资评级。

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