中报净利润同比增长39.20%，EPS 为0.37 元，出口的明显恢复带动公司上半年营业收入同比增长21.95%。尽管我们预计下半年行业出口增速放缓，但全年纺织服装出口增速将保持10%-15%左右，预计公司全年收入同比增速将保持在20%左右。2010 年以来，公司主要原材料长绒棉现货价格由22220 元/吨上涨28.26%至目前的28500 元/吨，而公司去年大量储备低价长绒棉，我们预计公司今年用棉成本将比市场低30%左右。棉花成本优势是上半年公司盈利能力提升的主要原因。2010 年中报显示，公司产品的综合毛利率约为33.80%，同比提升5.58 个百分点。我们认为，低价储备棉的成本优势全年都将提升公司的毛利水平。由于今年棉花价格涨幅超出我们此前预期，我们上调公司2010-2012 年EPS 至0.75 元、0.78 元和0.85 元，目前股价对应的动态PE 分别为13.1 倍、12.5 倍和11.5 倍。
　　随着4 季度储备棉陆续消耗完毕，成本优势将逐步丧失，明年行业出口也将面临压力，我们认为目前估值水平依然具备吸引力，建议投资者关注。

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